한국형 가치투자를 읽고

VIP 자산운용 대표님의 책 '한국형 가치투자'를 읽었다. 가치투자를 지향하는 나에게 거의 성경과 같은 책이었다. 한 장 한 장 넘기기 아까운 좋은 내용들이 가득 있었다. 이 두 대표님의 삶의 궤적 자체가 가치투자자의 목표가 아닐까 생각이 든다. 너무 부족하고 나약하고 게으른 오늘의 나를 반성한다. 좋은 책 너무 잘 읽었습니다. 

 

중요하거나 마음이 가는 글귀를 아래 메모했는데 너무 많아서 하다가 포기했습니다. 꼭 책을 한번 보시길 권해드립니다. 

 

 

*자본주의는 생산수단을 소유한 사람이 생산수단을 갖지 못한 사람을 지배하는 시스템이다. 당신은 어느편에 서고 싶은가? 

 

*투자의사결정은 낙관론과 회의주의의 사이에서 균형을 잡는 일이다. 

 

*가치투자자는 주가상승과 연계된 좋은 요소가 주가하락을 촉발할 나쁜 요소보다 더 많은 종목을 선호한다. 

 

*투자의 세계에서 가치는 기업의 내재가치를 의미한다. 특정한 자산이 수명을 다할때까지 창출하는 현금흐름의 총합, 즉 수익가치에다 현재 보유하고 있는 순자산가치를 더한 값이다. 

 

*비즈니스 모델이 좋은 기업들은 1. 반복 구매 되는 제품과 서비스를 제공한다. 2. 소비자 기호와 기술에 따른 변화가 크지 않다. 3. 고객 숫자가 많고 다변화되어 있다. 4. 쉽게 모방하기 힘든 무형의 자산을 보유하고 있다. 

 

*장기 주가는 유지 가능한 ROE에 수렴한다해도 과언이 아니다. 

 

*ROE = [순이익 / 자기자본] = 순이익률 * 총자산회전율 * (1 + 부채비율)

주주자본으로 더 많은 이익을 창출하려면 마진이 높은 제품을 파난 동시에 기계장치, 재고, 매출채권 등의 자산을 최대한 돌려 써야 한다. 아니, 비즈니스 모델상 태생적으로 그럴 수 있어야 한다. 또한 부채비율이 높을수록 ROE도 따라 올라가지만 중간에 과도한 빚으로 인해 망하지 않도록 세심한 관리를 요한다. 사실 부채비율이 낮음에도 불구하고 ROE가 높은 기업이 진짜배기라 할 수 있다. 

 

 

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	경쟁우위 요소	국내기업 사례	해외기업 사례
1	고객충성도	하이브, 하이트진로	애플, 나이키
2	전환비용	더존비즈온, 골프존	마이크로소프트, 블룸버그
3	네트워크 효과	카카오, 아프리카TV	알파벳(유튜브), 메타(페이스북)
4	비용 우위	다이소, 영원무역	코스트코, 가이코

 

 

* 주식이 저평가 되는 요인 

1. 시장폭락 

2. 인기 업종에 수급이 쏠리며 나타나는 소외 

3. 특정 기업과 업종에 대한 오해와 편견

4. 기업의 일시적인 부진

5. 언론에 오르내릴 정도의 구설수

6. 지루한 회사명(피터 린치가 언급)

 

*시간과 전문성이 부족한 개인투자장에게 가장 적합한 방법은 단연코 고배당주 투자라 생각한다. 

 

*www.snusmic.com : 서울대 투자동아리 SMIC 투자보고서 열람가능

 

*탁월한 경영진을 갖춘 좋은 기업이 저평가되었을 때 축매를 바라보며 사면 주식투자로 돈을 버는 기본 원리인 '저점매수 고점매도'를 달성할 수 있다. 

 

*최대 주주도 현금이 필요하다. 따라서 현금 확보를 위해 일부 주식을 매도하거나 담보대출을 받기 위해 보유 중인 지주회사의 지분가치를 극대화할 필요를 느끼게 된다. 아니면 배당을 받는 것이 현금 확보의 유일한 방법이다. 이러한 상황에 놓인 지주회사는 디스카운트 요인에서 상대적으로 벗어나 있으므로 재평가가 가능하다. 

 

*한 사람의 루틴은 그 사람의 지향점을 보여준다. 당신의 루틴은 무엇인가?